中國GDP跌至疫情封城以來最低！《經濟學人》：出口紅利見頂，高科技也救不了「又冷又老」的社會

中國最新公布的第二季GDP年增率降至4.3%，創下2022年疫情封城以來最慘紀錄。《經濟學人》7月15日指出，在貿易順差逐漸縮水、政府財政緊縮的情況下，中國經濟正同時承受景氣降溫與人口老化的雙重壓力。即使北京高喊發展高科技，財政預算仍不得不持續流向養老、失業等社會保障支出，這暴露出中國正面臨「科技升溫、經濟冷卻、社會老齡化」的現實。 中國經濟成長「超穩定」？貿易順差恐怕到頂了 中國，這個規模高達19兆美元、坐擁7.6億勞工與3000萬家企業的龐大經濟體，其GDP成長數據向來平穩得有些不可思議，彷彿背後隨時有某個委員會在精準控盤。《經濟學人》便指出，去年北京將經濟成長目標設在5%，最終官方公布的數字就「剛好」是5%；而今年的目標定在4.5%至5%之間，外界普遍預期，最終數據大概也差不到哪裡去。 沒想到，最新公布的第二季GDP數據卻讓眾人跌破眼鏡。單季年增率僅剩4.3%，雖然還稱不上是災難性崩盤，但這已經是自2022年中國因疫情嚴密封城以來，最為疲弱的經濟成長表現。 《經濟學人》更進一步剖析，即便是如此令人失望的數字，背後其實全靠外貿死撐。去年中國的貿易順差衝破1.2兆美元；今年6月，以美元計價的商品出口額更比去年同期大增超過四分之一。這讓歐盟等主要貿易夥伴紛紛拉起紅線、嚴陣以待，深怕這會引發類似2001年中國加入WTO、橫掃全球市場後的第二次「中國衝擊」（China Shock）。 不過，若仔細推敲細部數據，就會發現苗頭不對。經濟分析師沃爾夫（Adam Wolfe）指出，中國的貿易順差恐怕已經到頂了。今年6月的進口成長率高達36%，成長力道直接超越出口，導致2026年上半年的貿易順差總額，不增反減，反而低於去年同期。 中國的貿易順差變化。（圖表：經濟學人） 當出口紅利消退，政府選擇加稅而非救市 《經濟學人》分析，這波貿易順差縮水的背後，伊朗戰爭引發的油價飆漲只是表面原因。中國雖然必須支付更昂貴的油錢，但他們透過大幅減少進口量，來抵銷高油價的衝擊。實際上，真正牽動大局的不是原油，而是晶片。中國同時是半導體的出口與進口大國，今年5月的積體電路進口額就比去年同期暴增將近70%，而這個驚人的增幅，完全是晶片大漲價帶來的結果。 長期以來，中國經濟過度依賴出口是不爭的事實。如今眼看外貿優勢開始動搖，外界原本寄望北京當局能擴大財政支出、刺激內需，但現實卻完全背道而馳。花旗集團（Citigroup）中國首席經濟學家余向榮（Yu Xiangrong）與經濟學家季新宇直言，中國政府陷入了「實質上的財政緊縮」狀態。 面對財政緊縮的困境，政府的應對方式是大幅增加稅收。今年1到5月，政府收到的加值稅比去年同期增長6.2%，個人所得稅也成長12.2%；同時，由於股市交易熱絡，印花稅更是大漲89%。這些高額稅收，一部分是因為通膨推高了商品價格，連帶讓加值稅跟著水漲船高；另一部分則要歸咎於官方查稅力道越來越狠，例如稅務機關去年起就會自動發送簡訊，要求民眾申報2022年以來的所有海外收入與資產。 因此，雖然中央政府增加了支出，卻也向民間課徵了更多稅款。《經濟學人》批評，這導致中國整體的財政赤字在過去一年內不增反縮，完全違背了刺激經濟的基本學理，也絕非改善景氣疲軟的好方法。 高科技救不了老齡化：財政實際上流向哪裡？ 除了稅收的增加，《經濟學人》還觀察到，中國財政支出的結構，也出現了令人意想不到的變化。中國領導人習近平近年大力提倡高科技製造業，高喊要全力培育「新質生產力」；他過去也曾公開警告要防範「福利主義」，認為直接發放補助只會養出懶人。在這種政治風向下，人們可能會理所當然地認為，中國的公共預算會全部砸在科技與教育上，而社會福利會大幅削減。 然而，花旗銀行的經濟學家指出，現實中的財政預算分配卻大不相同。近年來，養老金、失業保險、扶貧補貼和輔導就業等「社會保障」領域，在政府主預算中的占比持續上升。相比之下，科技和教育的占比僅能維持穩定，而基礎設施建設的份額甚至呈現下滑趨勢。 中國政府在不同領域的財政支出變化。（圖表：經濟學人） 當然，這份預算表並未包含中國國有企業，也漏掉了那些擁有獨立預算和任務的政府專項基金。但它依然戳破了理想的泡泡，呈現出最真實的財政狀況。 《經濟學人》認為，在景氣疲軟和人口老化的夾擊下，無論領導人有多麼強烈的個人偏好，老年人、失業人口和貧困人口的生存需求，終究會實實在在地浮上檯面。中國的科技產業或許正發展得如火如荼，但整體經濟卻在冷卻，人口結構也變得越來越老。