美光、SanDisk跌成那斯達克100最便宜AI股 可以撿嗎？

《Benzinga》報導，華爾街最受青睞的兩檔AI概念股，如今已悄悄跌入那斯達克100指數的「打折區」，儘管今年以來股價仍錄得三位數漲幅。

美光科技（MU-US）目前的預估本益比（Forward P/E）僅6.2倍，也就是投資人願意為未來12個月每1美元預估獲利支付6.2美元，使其成為那斯達克100指數中僅次於Strategy的第二便宜個股。

美光7月以來已下跌23.3%，正朝向2022年6月以來最差單月表現邁進。不過，2024年迄今股價仍累計大漲208%，此前更曾自2023年低點一路飆升至6月高點，累積漲幅接近2,000%。

另一方面，SanDisk（SNDK-US）本月已下跌35.7%，其中本週重挫24.7%，創下2023年3月以來最差單週表現。目前其預估本益比約8.1倍，今年以來股價仍累計上漲504%。

記憶體向來是半導體產業中週期性最強的領域。新建一座晶圓廠往往需要兩至三年時間，且投入資本高達數百億美元，因此新增產能通常具有明顯落後效應。

也正因如此，歷史經驗顯示，本益比大幅下降往往不是「便宜可撿」，反而可能是一項警訊。當市場預期企業獲利即將步入下滑週期時，本益比通常會同步下修。

美光過去便曾上演相同劇本。

2018年5月，美光股價創下當時歷史新高約64美元，本益比僅約4.5倍，而當年也是公司截至當時獲利最亮眼的一年。然而，隨著DRAM價格見頂回落，美光股價至同年12月累計重挫57%，隔年營收也下滑23%。

換言之，當時看似極低的本益比，其實反映的是市場已預期獲利正處於景氣高峰。

不過，看多人士認為，本輪景氣循環可能已打破過往模式。

首先，高頻寬記憶體（HBM）多已透過多年期合約鎖定價格，且目前產能幾乎全數售罄；不同於過去每一輪下行週期皆由現貨市場價格崩跌所引發。

如果AI需求屬於結構性成長，而非短暫景氣循環，那麼這類記憶體股理應享有更高的估值，而不是更低的本益比。

事實上，華爾街在這波股價飆升過程中一路看好相關個股。如今市場真正關心的是，這些看似便宜的本益比，是否足以吸引投資人重新進場，還是僅代表市場已提前反映未來獲利下滑的風險。