韓国に学ぶ！金管会：台湾は「単一株式レバレッジETF」の発行を禁止 台湾株の集中度は依然として健全

韓国株式市場で最近、急騰と急落が繰り返され、当局が単一株式レバレッジETFの新規上場を一時停止する事態となった。これを受け、台湾の金融監督管理委員会（金管会）は、現行法規において「単一銘柄の保有比率30％超禁止」などの分散性制限を設けており、国内ではそのような商品の発行を認めていないと明らかにした。2024年第2四半期時点で、台湾の上場投資信託（ETF）が保有する上場・店頭株式の時価総額は6.8兆台湾元に達し、全体の上場店頭時価総額に対する割合は4.2％。前四半期の3.9％からわずかに上昇したが、依然として健全な水準を維持しており、海外市場と比較しても低い水準にある。金管会は今後も継続的に監視を強化していく方針だ。

韓国の金融監督当局は、三星電子やSKハイニクスといった大手株式に過度に連動する単一株式レバレッジETFが市場の急激な変動を助長しているとして、新たな上場を停止した。これに対し、証券先物局の黄仲豪副局長は金管会の定例会見で、健全な資本市場の維持と金融の安定を目的として、台湾では「分散性の原則」を厳格に適用しており、単一企業に集中する高ボラティリティ商品の導入を現行法規は認めておらず、今後も計画していないと説明した。

黄副局長は、台湾のETFおよび投資信託に関する規制は「リスク分散」を重視しており、単一銘柄の保有比率は30％を超えてはならない。また、上位5銘柄の合計比率は60％を超えてはならないと定められていると説明した。このため、ETFが単一銘柄のみを保有することは不可能であり、これは「一かごの株式」としてリスクを分散させるというETFの基本理念に反するためだ。

市場からは、台湾株価指数が少数の大手銘柄に過度に集中しているのではないかという懸念も出ているが、黄副局長は、韓国や香港などでも同様の「経済発展の自然な結果」として集中が見られると指摘。金管会としては、こうした集中度について定期的な監視体制を構築していると述べた。

2024年第2四半期末時点で、台湾の上場・店頭株式の時価総額は162兆台湾元。そのうちETFが保有する株式の時価総額は6.8兆台湾元で、全体に対する割合は4.2％となった。前四半期の3.9％から微増しているが、これはETFの発行本数の増加と保有株式の価格上昇によるものと分析されている。

黄副局長は、この比率は国際的に見ると依然として低いと強調した。例えば、米国ではETF保有比率が20％に達しているのに対し、台湾の4.2％は非常に健全で許容可能な範囲内にあると評価している。金管会は、2024年4月30日に強化された監理措置以降、ETFが大盤および個別銘柄の集中度に与える影響を継続的に注視している。

大手銘柄への過度な集中を緩和するため、金管会は多様な対策を積極的に推進している。その一環として「台湾璞玉指数」の普及を進め、2024年6月末には「璞玉中小」と「璞玉高収益」の2つの新指数を追加で発表した。これらは、投資信託会社がより多様な商品設計を行えるよう支援し、投資家が高成長性を持つ優良中小型株に資金を配分するよう誘導することを目的としている。これにより、投資リスクの分散が促進されると期待されている。すでに、最初に発表された璞玉指数の商品化に関心を示した業者がいるという。