台湾株活況で先物会社のANC比率が低下、10社が増資・起債で対応へ

台湾株式市場が活況を呈する中、先物会社のANC比率（調整後純資本額の対未決済建玉必要証拠金総額比率）が低下し、警戒信号が灯っている。金融監督管理委員会（金管会）は、専門先物会社14社のうち、現時点でANC比率が15%のレッドラインに抵触した業者はいないものの、合計10社が資本強化のために現金増資または劣後債の発行を計画していると発表した。

台湾先物取引所（期交所）もプロジェクトチームを組成し、国際的な慣行と照らし合わせて現行の計算式を最適化する必要があるか検討を進めているが、現時点では期交所からの検討報告は受け取っていないという。

金管会証券先物局の黄仲豪・副局長は、現在の先物会社の自己資本算定規制は、先物会社のリスク調整後純資本（Adjusted Net Capital）比率に基づいていると指摘した。この比率の分子は先物会社の調整後資本、分母は未決済証拠金である。最近の株式市場の活況により、一部の業者の契約ポジションが拡大し、分母が増大したため、ANC比率が低下する事態に直面している業者が出ている。

規定によると、先物会社のANC比率が20%を下回った場合は申告義務があり、15%を下回った場合は新規注文の受付を停止し、改善計画を提出しなければならない。

黄副局長の説明によると、5月15日時点で、国内の専門先物会社14社のANC比率はすべて15%を上回っており、新規注文の受付停止に至ったケースはまだない。しかし、ANC比率が低下している状況は確かに存在する。統計によれば、ANC比率が20%以下の業者は1社のみで、20%から30%の業者が8社、30%以上の業者が5社となっている。

金管会は、期交所に対して先物会社のANC比率の変化を密接に監視し、増資などの方法による運転資金の充実や、先物自己売買および受託業務のリスク管理強化など、業者の改善を指導するよう要請していると説明した。

黄副局長は、業者が相次いで現金増資や劣後債発行の計画を提出していると指摘した。14社のうち、9社が現金増資を、4社が起債を計画しており、一部の業者は両方の手段を講じるため、全体として合計10社が増資または起債を計画していることになる。業者が緊急に資金を必要とする場合には、期交所も信用状や当座貸越枠の緩和といった方法を通じて、業者が短期資金を調達できるような支援策を提供している。

包括的な見直しに関して、黄副局長は、今年3月に期交所に対し、現行の計算式の分子・分母の計算方法や比率に関する監督規制、その他に最適化可能な管理メカニズムがあるかなど、国際的な慣行との比較を要請したと述べた。期交所はすでにプロジェクトチームを組成し、業界団体や業者を招いて議論を行っているが、現時点では期交所からの検討報告は受け取っていない。

外部から注目されている台湾株の年初来5ヶ月間の措置状況について、黄副局長は、今年1月1日から5月18日までの統計で、措置を受けた上場企業は113社、店頭公開企業は126社、合計239社だったと説明した。これに対し、2024年、2025年の同期間はそれぞれ304銘柄、199銘柄であり、今年の措置銘柄数が特に多いわけではないとした。

措置対象銘柄の条件を見直すか否かについては、黄副局長は、現在すでに証券取引所と店頭買付センターに対し、現行メカニズムに調整・修正の余地があるか検討を要請しており、注意銘柄の要件や措置銘柄の措置期間などについて慎重に研究すると述べた。措置銘柄の前段階は注意銘柄であり、その条件には株価の変動幅、出来高の異常、回転率や集中度の問題などが含まれる。措置銘柄となった後については、措置期間や方法なども含めて再検討が可能だという。