金價上漲與不確定環境持續下，黃金需求呈現變化趨勢

世界黃金協會（總部設於英國倫敦，一個國際黃金組織）發布了總結全球黃金需求趨勢的報告《黃金需求趨勢2026年第一季度》。報告指出，2026年第一季度全球黃金需求，包括場外交易（OTC），同比增長2%至1,231噸。在此期間，金價上漲約70%，使得按價值計算的需求達到創紀錄的1,930億美元，增長74%。

全球個人投資者因金價上漲和黃金作為避險資產的地位而增加投資，金條和金幣的需求同比增長42%至474噸。特別是中國的需求同比增長67%至207噸，大幅超過2013年第二季度創下的155噸。包括印度、韓國和日本在內的其他東亞市場，金條和金幣的購買量也有所增加，顯示出黃金需求的結構性變化。日本的金條和金幣需求量為3.8噸，儘管與全球需求規模相比仍小，但與去年同期幾乎為零的水平（0.2噸）相比，顯示出顯著增長。同樣，美國（同比增長14%）和歐洲（同比增長50%）也確認了強勁的需求增長。

第一季度，以黃金為基礎資產的ETF（黃金ETF）需求依然強勁，黃金ETF持有的黃金量增加了62噸。這主要歸因於亞洲地區ETF需求的持續強勁，該季度增加了84噸。日本也通過投資於國內上市和海外上市ETF的投資信託，為全球ETF需求做出了貢獻。然而，僅在3月份，主要在美國上市的ETF出現了相對較大的資金流出。

與上述情況相反，珠寶需求因該季度金價飆升而大幅下降，同比減少23%至300噸。所有主要市場的需求均表現低迷，特別是中國（同比減少32%）、印度（同比減少19%）和中東（同比減少23%）出現了顯著下降。在此背景下，日本同比持平（0%），在全球範圍內表現出異常的穩定性。具有投資意義的黃金鏈條和飾品的購買似乎也發揮了作用。值得注意的是，按價值計算，珠寶需求同比增長31%，這表明儘管金價創歷史新高，消費者仍保持著對黃金的消費意願。儘管如此，在珠寶作為替代投資手段的市場，特別是中國和印度，部分珠寶需求似乎已轉向金條和金幣的需求。

各國央行在第一季度增加了244噸黃金儲備，支撐了黃金需求。儘管土耳其共和國和俄羅斯聯邦的中央銀行以及亞塞拜然國家石油基金（SOFAZ）等一些公共機構出現了拋售，但本季度黃金儲備的增長超過了上一季度和過去五年平均水平，表明各國央行增持黃金儲備的立場沒有改變。此外，本季度觀察到的一些中央銀行出售黃金儲備，再次凸顯了黃金作為儲備資產在市場劇烈動盪時提供流動性的重要作用。

黃金總供應量同比增長2%至1,231噸。礦山產量創下第一季度歷史新高，而儘管價格飆升，回收供應量僅增長5%。這表明黃金供應增長有限，整體市場持續處於供需緊張的環境。

世界黃金協會高級市場分析師 路易絲·斯特里特

「進入2026年，黃金波動性顯著升高，1月份金價一度突破每盎司5,400美元，隨後進入大幅但受控的調整階段。價格勢頭與地緣政治風險的加劇相結合，促使投資者尋求實物黃金的安全性，從而推高了投資需求，尤其是在亞洲。同時，各國央行的持續購買抵消了戰術性拋售。」

「展望未來，地緣政治風險溢價預計將繼續支撐投資需求，但長期高利率可能會成為逆風，尤其是在歐美市場。珠寶支出預計按價值計算將保持強勁，即使高價在數量上構成限制。在供應方面，礦山產量預計將溫和增長，但潛在的能源短缺可能會抑制這一前景。」

世界黃金協會日本代表兼機構投資者關係負責人 戶田淳

「本季度金價波動劇烈，短期內既有急劇上漲也有調整階段。金價自2025年初以來已約一年。」