TMI綜合法律事務所、TIS、三井住友信託基礎研究所共同研究公共設施與基礎設施之證券型代幣

TMI綜合法律事務所（TMI）、TIS股份有限公司（TIS）與株式會社三井住友信託基礎研究所（SMTRI），針對公共設施與基礎設施之證券型代幣（ST）進行了共同研究，並在此公布初步驗證結果。

這三家公司結合各自專業，成立了「公共設施與基礎設施代幣化共同研究小組」，旨在從法律、經濟與技術角度整理課題，釐清社會落地應用的關鍵議題。本次發布初步成果，未來計畫與民間營運商及地方關係者合作，推動具體實驗與深化主題研究。

背景與緣起
近年來，全國各地積極推動有效利用行政機關持有的不動產（如廢棄學校、捐贈資產），以及建設體育館與競技場作為帶動地方經濟的引擎。然而，建築成本飆漲與基礎設施維護融資仍是重大挑戰。在探索公私協力（PPP）方案（如PFI與小規模特許經營）的過程中，數位資產應用備受期待，特別是透過發行 ST 進行公民參與型金融。本研究小組旨在為新的資金循環模型落地應用及地方經濟的可持續成長做出貢獻。

主要驗證重點
1. 資產所有權與權利轉移之可行性
探討公共設施與基礎設施中哪些資產或權利可作為 ST 對象，並釐清作為 ST 支撐之權利的轉移/轉讓可行性與法規限制。
2. 經濟性與現金流特性
整理各業務領域的現金流特性、規模與市場性，並檢討投資魅力（如回報率、計畫共鳴度）。
3. 代幣化之適配性與商品設計
整理適合代幣化的資產類別與方案，並針對各類資產分析風險特性及預期投資人。

驗證結果概要
研究小組針對體育館、廢棄學校、古民宅、一般道路、給排水系統、太陽能發電設施等對象進行了所有權與權利轉移可行性分析。若設施所有者為公共單位，原則上無法將所有權轉讓給第三方，但服務對價債權或售電收入債權等金錢債權，在取得契約對方同意的前提下，具有轉讓可行性。營運權在取得設施管理者（公共單位）許可的情況下可轉讓，但需視項目內容與性質進行協議。若能轉移與資產直接相關的權利，即可將其作為 ST 的底層資產。

在經濟性方面，體育館與太陽能發電計畫因規模與現金流可預測性較高，被視為能兼顧收益性與社會價值的領域。廢棄學校再利用計畫雖然收益性有限，但對於重視地方貢獻與社會意義的投資人而言具有一定吸引力。