ONE-VALUE決定強化針對日企收購越南國營企業的支援服務

ONE-VALUE股份有限公司（總部：東京都江東區，代表董事：菲和，以下簡稱「ONE-VALUE」）宣布，為支援日本企業進軍越南市場及擴大業務，將強化其M&A顧問服務，特別針對日本企業投資與收購越南國營企業提供更全面的支援。

在越南，國營企業在能源、通訊、金融、基礎設施、資源、不動產等核心產業中扮演著關鍵角色。近年來，隨著國有資本重組、退出非核心領域，以及透過國家資本投資公司（SCIC）等機構進行股權出售，日本企業透過投資、收購、合資或策略合作等方式進入國營企業的市場機會正持續擴大。

ONE-VALUE將運用其長期累積的越南M&A支援經驗、企業調查能力、在地網絡以及與政府和企業的關係，為日本企業提供從初步調查、目標搜尋、盡職調查、投標與談判、交割到收購後整合（PMI）的一條龍支援服務。

服務強化背景

在越南經濟中，國營企業仍具有重大影響力。在越南主要企業排名中，能源、石油、通訊、金融、礦業等領域的頂尖企業多為國營企業，是支撐國家核心產業的中堅力量。

國營企業不僅是大型企業，更擁有民間企業僅靠資金難以取得的戰略性資產，例如港口、機場、電網、鐵路、礦山、林地及市區中心不動產。此外，國營企業也常掌握公共專案、政府相關案件、特定領域的營運許可證及既有客戶網絡，對日本企業在越南建立事業基礎而言，是極具價值的潛在合作夥伴。

然而，投資或收購國營企業與一般民間企業M&A相比，面臨更多獨特挑戰。包括透過SCIC等機構的資本出售、招標程序、國家鑑定價格、最低得標價、外資限制、許可核准、國有持股比例、經營權取得可能性，以及與在地關係人的協調等，需考量的議題極為多元。

尤其，僅靠公開資訊難以充分掌握國營企業的實際狀況、資產價值、經營實力、投標資格、競爭投資者動向及行政實務運作。因此，日本企業若要成功投資或收購越南國營企業，必須仰賴熟悉在地情況的專業人士，提供調查、目標篩選、架構設計與談判支援。

基於上述背景，ONE-VALUE決定將針對日本企業的越南國營企業收購支援服務列為重點強化領域。

越南國營企業的三大優勢

對日本企業而言，越南國營企業不僅是收購對象，更是建立市場競爭優勢的重要進軍途徑。

第一，擁有戰略性資產。國營企業可能持有港口、鐵路、機場、電網、礦山、森林資源及市中心不動產等民間企業難以取得的資產。這些資產在業務拓展、物流、製造、能源、都市開發與不動產開發中具有高度價值。

第二，獨有的許可證與營運核准。在越南，部分領域由國營企業擔任主要營運主體，例如機場、鐵路、輸電網、石油與天然氣、菸草等。外資或民間企業難以單獨進入的領域，透過與國營企業合作、投資、合資或收購，可成為有效的市場進入策略。

第三，公共與政府相關專案及客戶網絡。國營企業與各部會、地方政府、公共機構及其他國營企業保持密切關係，常參與公共專案與政府相關案件。對日本企業而言，透過與國營企業的資本或業務合作，有機會接觸原本難以進入的商業機會。

國有資本重組帶來的M&A與投資機會

越南正推動重新定義國有經濟角色，並集中國有資本於重要戰略領域的政策。此舉將使國營企業聚焦於「民間無法或無力承擔」的領域，而在非核心或競爭性產業，則可能逐步撤資、縮減持股，或透過SCIC等管道出售股權。此趨勢為日本企業帶來更多投資、收購、合資、事業承接及策略合作的機會。

特別是在交通與物流、電力與能源、水資源與環境基礎設施、通訊、醫療、教育、不動產、製造業、食品加工、倉儲物流等領域，日本企業可善用國營企業所擁有的資產與事業基礎，快速在越南建立事業據點。

然而，國有資本出售案未必如一般M&A案件可自由協商。招標、公告、保證金、最低價格、投資者資格、付款期限、股權轉讓程序等制度性流程往往受到嚴格規範。

因此，要正確評估投資機會並設計可行的交易架構，必須深入理解越南的制度、商業習慣、行政實務及國營企業的決策結構，並針對個案進行審慎評估。

收購越南國營企業的主要挑戰

投資或收購越南國營企業在實務上存在多項與民間企業M&A不同的挑戰。

首先是資訊不對稱。僅靠公開資料，難以充分掌握國營企業的資產實際狀況、土地使用權、許可證、既有合約、財務狀況、經營課題、人才與組織體制，以及未來重組方針。

其次是價格評估困難。國有資本出售時，可能依據國家鑑定標準設定最低價格，導致市場環境、事業風險與盡職調查結果未能充分反映於價格。此外，與其他投資者競標時，得標價格也可能高於預期。

再者，能否取得經營權至關重要。根據國有持股比例、出售股數、外資限制及既有股東結構，即使完成投資，也可能無法充分參與經營決策。投資目的為財務投資、事業協同或取得經營權，必須明確界定，並據此設計適當的交易架構。

此外，交割後的收購整合（PMI）也是重大課題。國營企業擁有長期形成的組織文化、決策流程、與政府的關係、員工結構及勞務慣例，收購後的整合需格外謹慎處理。

ONE-VALUE未來的具體措施

ONE-VALUE將在以下領域支援日本企業投資與收購越南國營企業：

- 初步調查與市場研究：調查目標產業的市場規模、成長性、競爭環境、政策動向、外資規範及國營企業的定位。除公開資訊外，更運用在地訪談與專家網絡，協助客戶建立基於實際情況的市場認知。 - 國營企業與出售案搜尋：搜尋透過SCIC等機構的資本出售案、擁有國有資本的企業、資本合作對象、合資潛力企業及事業承接候選。根據日本企業的業務策略、投資目的與協同效應假設，建立長名單與短名單。