SpaceXが破発目前！解禁潮到来も、華爾街は依然70％超の上昇を予想

SpaceX(SPCX-US)は上場から数週間で連続3営業日下落し、株価が135ドルのIPO発行価格に迫っている。市場は史上最大規模のIPOに対する信頼を試されている。イーロン・マスク氏が率いるこのロケット・衛星企業の株価は、上場直後の熱狂から破発リスクへの深刻な懸念へと急速にシフトしている。

SpaceXは6月12日にナスダックに上場し、初日終値は160.95ドルを記録し、米国IPO史上最大の資金調達を達成した。しかし、その後の市場パフォーマンスは急激に悪化し、火曜日には2.2％下落して1株136.08ドルで取引を終えた。これは先月の発行価格135ドルからわずか1ドルの差である。ピーク時から約3分の1下落し、時価総額は約8,500億ドル消失した。

Mahoney Asset ManagementのCEO、Ken Mahoney氏は、今後数か月で内部者保有株の解禁により、市場に継続的な株式供給が押し寄せると指摘。ブルームバーグのデータによると、SPACを除く2026年の米国IPO全体の加重平均リターンは5.3％にまで低下しており、SpaceXがその主要な下押し要因の一つとなっている。このグループのリターンは、S&P 500指数の同期間パフォーマンスの半分にとどまっている。

WoofunAIが整理したデータによると、このような高ボラティリティは最近のテックIPOでは珍しくなく、市場が高評価の新規株式に対する慎重な姿勢を示している。

市場のSpaceXへの懸念は、短期的な株価動向にとどまらず、評価水準と株式供給の二重のプレッシャーにある。評価面では、SpaceXの予想売上高比は30倍を超え、ナスダック100指数構成銘柄の中でも上位に位置し、Palantir Technologies (PLTR-US) よりわずかに低い。懐疑論者は、この評価水準では株価に十分な安全余地が確保されていないと指摘する。

一方で、同社には長期のロックアップ期間が設けられており、内部者の保有株が今後数か月にわたり段階的に解禁され、市場に流入する予定である。Ken Mahoney氏は、需要が不透明な中で、継続的な供給の解放が株価に圧力をかけると強調した。

それでも、ウォール街のアナリストの全体的な立場は依然として楽観的である。モルガン・スタンレー、JPモルガン、ゴールドマン・サックスなど10以上の投資銀行が「買い」評価でカバレッジを開始しており、現在80％以上のアナリストが「買い」を推奨している。平均目標価格は236.25ドルで、火曜日の終値から70％以上高い。

しかし、市場の実際のパフォーマンスとアナリストの予想との乖離は、投資家が高評価の新規株式に対して慎重な姿勢を示していることを浮き彫りにしている。ブルームバーグが過去15年間の主要なテックIPO30件を分析したところ、これらの銘柄は上場初年度に平均55％の最大下落を記録しており、新規上場株が初期に激しいボラティリティを経験することは一定の普遍性を持っている。

SpaceXは今年、初日終値を下回った大型IPOの唯一の事例ではない。ブルームバーグのデータによると、今年最大の10件のIPOのうち、6件がすでに初日終値を下回っており、記録的なIPOブームの裏で、広範な株価変動が伴っていることが示されている。

発行価格に接近する下落は、転機となる可能性もある。IPOの引き受けに参加できなかった投資家にとっては、135ドル前後が魅力的な参入価格となるかもしれない。

Wealth Consulting Groupの市場戦略担当者、Talley Leger氏は、IPO段階で様子見を選択したと語った。彼は、SpaceXがその後ナスダック指数に採用されると予想しており、彼の会社はその指数を追跡するファンドを保有しているためだ。

Leger氏は、株価がさらに下落すれば、押し目買いを検討すると述べた。彼はSpaceXのビジョンと長期的な発展目標に賛同しているからだ。

SpaceXは先週、迅速採用メカニズムを通じてナスダック100指数に追加された。投資家と引受人は、今後数週間のSpaceXと韓国のメモリーチップメーカーSKハイニックス(SK Hynix)(SKHY-US)の米国預託証券(ADR)の株価動向に注目している。両社は1か月以内に記録的な上場を相次いで完了した。

この現象は、市場が高評価のテック株の価格設定ロジックを再評価していることを示しており、発行価格割れ後に押し目買いのチャンスが訪れるか、指数採用後の株価パフォーマンスがどうなるかが、今後数週間の市場の注目点となるだろう。