中国六大証券が団結して長鑫科技のIPOを支援 ～「手数料型」から「資産化」へビジネスモデル転換～

中国のストレージチップ大手である長鑫科技は、正式に科創板IPOプロセスを開始しました。調達予定額は295億元（約5700億円）にのぼり、これは2026年以降のA株市場で最大規模のIPO案件であり、科創板史上では中芯国際に次ぐ2番目の大規模調達事例となります。公告によると、長鑫科技は7月16日にオンラインおよびオフラインでの申込を正式に開始し、証券コードは「688825」となります。

今回のIPOの主幹事および共同主幹事は、中金公司と中信建投が務め、国泰君安、華泰聯合、招商証券、国元証券の4社が共同主幹事として参加しています。

注目すべき点は、今回のIPOにおける総合承認手数料率が約0.6%にとどまり、総額で約1.84億元（約35億円）であることです。これは業界平均や市場の事前予想を大きく下回っており、トップクラスの科学技術企業において、証券会社のサービスモデルが根本的に変化していることを示しています。すなわち、従来の「チャネル手数料の徴収」から「深層連携・資産化運営」への転換です。

実際、今回の承認に参加した6つの機関は、すべて産業ファンドや投資プラットフォームを通じて間接的に長鑫科技の株式を保有しています。特に招商証券は、保有比率が約0.84%に達しています。証券会社にとってIPOの承認手数料は短期的な収益にすぎず、上場後の株式価値の上昇や、その後のフルチェーンビジネス展開こそが真の利益源泉となっています。

長鑫科技は、中国最大規模かつ世界第4位のDRAMメーカーとして、AIの計算需要の爆発的増加の恩恵を受けて、業績が驚異的なスピードで成長しています。2024年第1四半期には、売上高が508億元に達し、前年同期比で719.13%の増収を記録。黒字転換を果たし、純利益は247.62億元となりました。さらに、2026年上半期の売上高が1,100億元を突破する見通しです。

株主構成においても、長鑫科技は強力な産業連携効果を示しています。合肥の公的資本や大基金第2期が深く関与しているほか、アリババ、テンセント、Xiaomi、美的といった産業の巨人たちも株主名簿に名を連ねています。長期的な発展への自信を示すため、代表取締役会長の朱一明氏は「超長期の株式ロック」を約束しました。上場後10年間は一切の株式譲渡を行わず、その後の10年間も厳格な売却制限が設けられます。

今回の調達資金295億元は、主にストレージメモリのウェハ製造ラインの技術アップグレード、DRAM技術の研究開発、および先端技術の研究に充てられます。市場分析では、長鑫科技のIPO成功が国内半導体分野の資本支出に新たなサイクルをもたらすとされ、同社は2028年までに世界市場シェアを17%まで引き上げる目標を掲げています。