台湾株式市場、複合的な売り圧力に直面　法人「底値は4つの指標で判断」

（中央社記者 曾仁凱、張良知 台北7日電）米国株式市場は先週金曜日に急落し、台湾株式市場と最も連動性の高いフィラデルフィア半導体指数は10.26%の大幅下落となった。これを受け、5日の台湾株価指数先物（台指期）の夜間取引は3006ポイント（6.65%）暴落し、42220ポイントで取引を終え、史上最大の下落幅を記録した。富邦投顧の陳奕光董事長は、月曜日の台湾株式市場の寄り付きは、損切り、信用取引、プログラム売買、外国人投資家など複数の売り圧力に直面し、市場の「恐怖の総和」が形成されると見ている。

米国の5月の非農業部門雇用者数が予想を上回ったことで、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が後退したことに加え、ブロードコム（Broadcom）の業績見通しが市場予想に届かなかったこと、スペースX（SpaceX）のIPO案件が新たな資金吸収効果への懸念を引き起こしたことが、5日の米国株急落の要因となった。

先週金曜日の米国株市場では、ダウ工業株30種平均が1.35%安、S&P500種指数が2.64%安、ハイテク株中心のナスダック総合指数が4.18%安、フィラデルフィア半導体指数が10.26%の急落となった。

メモリー・先端半導体大手のマイクロン（Micron）、インテル（Intel）、アドバンスト・マイクロ・デバイシズ（AMD）はそれぞれ13.25%、11.28%、10.86%の急落。マーベル・テクノロジー（Marvell Technology）は16.74%安、ブロードコム（Broadcom）とエヌビディア（Nvidia）はそれぞれ7.92%安、6.19%安となった。

台湾株式市場に関連するTSMCのADR（米国預託証券）は6.69%安、UMCのADRは5.24%安、日月光（ASE）のADRは11.38%安となった。台指期の夜間取引は一時、下落幅が4522ポイントに達しストップ安となる場面もあったが、最終的には3006ポイント安（6.65%）の42220ポイントで取引を終え、取引時間中および終値ベースで台指期史上最大の下落幅を記録した。

法人は今回の市場下落について、AI株の高バリュエーション修正、利下げ期待の後退、外国人投資家のリスク回避、プログラム売買の連鎖などが要因と分析。月曜日の台湾株式市場では、TSMCが下支え役となるか、外国人投資家の空売りポジションが拡大し続けるか、AI関連株にパニック売りが発生するかなどが注目されるとしている。

陳奕光氏は、今回の下落の理由として主に3つを挙げる。第1に、米国の5月非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に上回り、利上げ懸念が生じたこと。第2に、ブロードコムの業績見通しが市場の極めて高い期待に届かず、半導体株に売り圧力が生じたこと。そして第3に、最も重要な理由として、上昇後の調整であると指摘する。

陳氏によると、台湾株式市場は4月に7203ポイント上昇、5月にも5806ポイント上昇し、わずか2ヶ月で13000ポイント以上も急騰。6月には46552ポイントまで上昇しており、上昇ピッチが急で激しかったことから、上昇後の調整は予想の範囲内であり、現在は下落の理由を探している段階だと述べた。

陳氏は、月曜日の台湾株式市場の寄り付きは「恐怖の総和」に直面し、損切り売り、パニック売り、信用取引の強制決済、プログラム売買、ETFの投げ合い、外国人投資家の順張り操作など、複数の売り圧力が一気に噴出すると予想。合理的に推算すると、月曜日の台湾株式市場は寄り付きで2000ポイントの下落が最低限であり、月線（約43030ポイント）を下回る可能性もあると述べた。

しかし陳氏はシミュレーションを行い、今回の強気相場で多くの投資家が押し目買いの習慣を身につけていることから、月曜日の安値は寄り付き後15分間の混雑した取引、非合理的な投げ売り局面でつけると推測。急落後は、押し目買いが入り、瞬間的な反発が起こる可能性があると指摘する。ただし、反発は安定を意味するものではなく、個人投資家は軽率に「ナイフを掴みにいく」べきではないと警告した。

陳氏は、今後の台湾株式市場の底値判断には4つの観測指標があると述べる。まず、米国10年物国債利回りは現在約4.55%だが、5月19日の高値4.66%を上回ってはならない。4.2%付近まで低下すれば、悪材料はひとまず解除されたと見なせる。

次に、陳氏によると、現在の台湾株式市場の信用取引残高は5666億台湾ドルと過去最高に達しており、今回の調整で少なくとも10%から15%減少、すなわち信用取引残高が約500億から800億台湾ドル減少する必要がある。第3に、現在外国人投資家の台湾株価指数先物の空売り建て玉は約7万枚と、これも過去最高であり、今後は5万枚以下に減少することが望ましい。第4に、台湾ドル為替レートが安定するかどうかを観察する必要がある。

玉山投信の王偉哲ファンドマネージャーは、現在の信用取引残高が5666億台湾ドル、外国人投資家の先物空売り建て玉も69000枚を超える高水準にあることから、短期的に台湾株式市場の相場は激しく変動すると予想。投資家は適度な資金余力を保ち、押し目買いを心がけ、高値追いは避けるよう提案した。

王氏は、終了したばかりの2026年台北国際コンピューター展（COMPUTEX）では、AI開発の重心が「生成AI」から「エージェントAI」へと移行していることが示され、AIトレンドは依然として進行中であると指摘。台湾は半導体の先端プロセスと完全なサプライチェーンという優位性を活かし、今回のAIとハイパフォーマンスコンピューティング需要の爆発的な高まりの中で重要な役割を果たしており、台湾株式市場の下支えになると述べた。

宏遠投顧の陳国清調査部長は、今週の台湾株式市場の指数および個別株価は、まず下落した後に反発すると予想。利益が良く、ファンダメンタルズの見通しが良好で、かつコンピューター展で既に調整が入り、GPU・CPUの3大巨頭および米国5大CSPにまたがる台湾のAIサプライチェーン銘柄に注目すべきだが、ファンダメンタルズの利益体質が弱く、株価が既に急騰し、信用取引残高が多い銘柄は、株価下落による信用取引の売り圧力に注意する必要があると述べた。（編集：張良知）1150607